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近日，美国证券交易委员会（简称SEC）发布了六批“退市前名单”，共有128家中国公司上榜。 前年一半由特朗普引发的中概股危机，被拜登推向高潮。
三十年来，在美上市的中概股公司仅有250家，总市值2.17万亿美元。 现在其中一半已被列入黑名单。
其中大部分是科技公司，而且很多都是大家的老熟人，比如拼多多、京东、网易、哔哩哔哩等互联网平台，蔚来、理想、小鹏等新能源车企，还有链家壳牌、中国移动、华能国际、中国铝业、中金公司等重点领域巨头。
美国要求这些被点名的中概股公司在15个工作日内提交包含原始数据的审计底稿并接受审查，否则将被列入“确认预退市”名单。 此前，百度、爱奇艺、微博等23家公司已进入“确认预退市”名单，最早将于2024年被踢出美股市场。
一些企业迅速做出了反应，例如京东、小鹏汽车、哔哩哔哩、网易、知乎等已经在香港股市二次上市。
中概股真的会从美股退市吗？ 这是一个时代的结束还是双方正在交换游戏筹码？
今天我们就来了解一下中美之间的中概股涨跌，以及金融领域更精彩的国际博弈。
长期以来，国内对于中概股面临退市威胁存在很大争议。 核心问题是在美上市的中国企业是否应该将审计报告交给美国监管机构。
有媒体和网友认为，大公司的审计底稿包含涉及国家机密的关键信息，绝对不能交给美国人。 例如，滴滴去年在纳斯达克的意外上市可能已经将其交给了中国大公司。 城市的高清地图。
其他人，主要是金融行业的专业人士，则对这一说法嗤之以鼻，认为审计底稿不会包含与国家安全相关的信息。
发生什么了？ 我想我们首先要谈谈什么是审计稿。
大家都知道，上市公司每年都会发布正式的财务报表。 投资者将查看这份财务报告来评估公司的经营状况并决定是否购买其股票。
财务报告本身比较简洁、全面。 主要描述去年收了多少钱、支出了多少钱、赚了或赔了多少钱、还剩下多少钱。 每个输入和输出资产的变化都会有一个简单的解释。 然后审计公司的会计师将在财务报告上签字。
那么审计稿有什么用呢？ 简单来说，就是改变这个签名。
因为你需要向负责报表的审计公司证明你在报表上列出的数字不是随意写的或者故意欺骗投资者，所以你需要提供很多与业务相关的文件，主要是财务文件，以便另一方可以检查它们。 检查后，对方觉得可以匹配，没有问题，那么他就可以给你签字，用他的信用来保证财务报告没有问题。
例如，滴滴表示，他在自动驾驶研究上投入了大量资金。 那么如何证明这笔钱是用于自动驾驶研究而不是分给你们高管呢？
那么既然要研究自动驾驶，就得有一个团队吧？ 这些人有相关学历或者简历吗？ 你每个月都要给他们发工资。 然后给我他们的简历、联系方式、月薪表。 我可能还需要采访一些人。
还有，你们会有一些上下游供应商，对吗？ 如果你去拍照、画高精度地图，你可能自己做了算法，但车可能是买的或租的，相机也可能是买的。 然后交出所有相关发票以及对方负责人的联系方式。 你过来一下，我可能要去看看存放这些装备的仓库。
那么如果你想到处拍照，你就得告诉政府，会有相关的法律文件，然后交给他们。
这样一来，如果滴滴没有撒谎，这些材料、采访、走访、记录自然可以证明你说的话确实是花了钱的，因为业务还是比较复杂的，而且所有的材料之间都有逻辑关系。他们。 如果想要造假一件又一件，不留任何遗漏，基本上是不可能做到的。
所以从这个角度来说，不应该有高精度地图之类的材料，因为审计公司是在查财务，查你是否真的在你提到的项目上花了钱。 至于如果你的地图精度真高的话，就去开发布会宣传一下，做一下财务公司的工作。
这是否意味着只要将审计文件交给SEC，就没有威胁？ 我有自己的理解，可能还有一个层面的问题需要考虑。
近年来中美竞争的主线是贸易战和科技战。 贸易战基本平息。 前期加征的关税正在以多种形式减少或降低。 主要原因是美国通胀压力太大，无法承受。
科技战实际上正在愈演愈烈，中国企业时不时就会被列入制裁名单。 今年2月7日，刚刚新增的一批企业共有33家，其中包括中国光刻机行业龙头企业上海微电子、中航航空等。 中国航空发展集团公司、发动机行业领军企业等。 我认为审核手稿也是针对中国的技术战的一部分。
为什么这么说？ 首先，我们要了解美国是如何控制全球产业链的。
二战后，由于欧洲工业遭到破坏，美国成为世界工厂。 然而，从20世纪60年代和1970年代开始，美国开始将制造业转移到日本、韩国和亚洲四小龙。 经济。
20世纪80年代中国改革开放后，很大一部分转移到中国发展。 2010年，中国成为全球工业增加值第一大国，并保持至今。 现在是美国的1.5倍。
其背后的原因是，随着战后德国和日本工业的复苏，美国制造业劳动密集型环节的成本无法与德国和日本竞争。 另外，当时美国的左翼运动也风起云涌，想要打击当地的左翼势力一方面搞嬉皮运动，搞黄赌毒，一方面打击当地的左翼势力。引导青少年左翼运动方向。 另一方面，大企业对付不了当地工会，干脆战略放弃，直接转移到国外。
当然，一开始他们是转移到有军队驻扎并且可以控制的地方。 不过，日本、韩国、台湾在发展到一定阶段后也遇到了和美国同样的问题，然后转移到了中国大陆。 这一次美国有点失控了。 。
这就是美国去工业化的一般过程。 但不要以为当所有的产业都来到中国的时候，我们赢了，美国输了。 如果美国真的输了，为什么美国工程师的工资和福利比中国高这么多？
美国的产量份额虽然有所下降，但仍然控制着产业链的核心节点，类似于电子行业的芯片、操作系统、半导体生产设备，包括下游品牌、渠道、行业标准等。 天生就形成垄断、不可规避的节点牢牢控制着价值链的分配权，确保自己能拿到最大的一块蛋糕，给大家留点汤。 你不在乎谁生产产品，只要你能赚到钱。
所以，像华为这样的存在，让它非常害怕。 它最担心的是，中国的科技巨头有了资金和市场后，就开始攻击产业链的核心节点，影响其对发行权的控制，就像通信行业一样。 新一代移动通信标准显然就是这样一个节点，因此也给华为定下了傲慢的罪名。 这就是为什么它要对中国企业实施技术封锁。
但问题是，这封锁并不是一件简单的事情，对操作的要求非常高。 在美国看来，中国这么多年维持全球工业霸主，才是真正版的大BOSS。 苏联、日本根本不值得与中国相比。
因为仅中国国内市场就巨大，至少有4亿中高端科技产品的消费者。 虽然中国整体上还不富裕，14亿人口的潜力还没有充分发挥出来，但也不容小觑。 中国科技巨头在全球建立了庞大的营销网络，中国拥有远远超过苏联和日本的自主产业链能力。
也就是说，中国有人在做那些硬技术节点，但是他们落后了，但是有的人和没有的人之间有很大的区别。
日本从来就没有完整的产业链，苏联也没有。 前三十年苏联的工业体系看上去和中国很相似，但实际上完全不同。 苏联是能源出口国，有钱，还进口西方成套设备。 之后，整个汽车工厂从意大利搬到了苏联，但没有得到很好的消化吸收。 一旦西方封锁收紧，一切就结束了。 它与我们推出的完全不同。
如果忽略这么大的市场，这些巨头肯定会支持现在稍微落后的本土硬科技供应商，相当于补贴敌人。 这几年，我知道王某在大张旗鼓地做这件事，但水平太低，才导致了这件事。 因此，从对手的角度出发，必须进行细致的阻击。
那么问题来了，你如何知道每家公司在做什么？
因为比如说他们也号称是从事芯片设计的。 他们有的直接组装Intel的架构和IP核，有的自己制作IP核，有的甚至制作自己的指令集。 前者依然牢牢嫁接在美国供应链上，是美国的朋友，后者则是敌人。 你不能淹没龙王庙。
当然，中国也在努力精准定位和支持那些具有特别重大战略意义的企业，排除那些作弊、补贴的企业。 这并不容易。 双方的操作都不是市场行为，竞争的标准是三点：准确、准确，还是TMD准确。
所以从这个角度来说，审计底稿是非常有意义的，因为通过审计底稿我们可以看到上市公司及其上下游供应商生产什么产品，提供什么服务，从而帮助美国政府提高其审计的精准度。罢工。 。
但话说回来，很多行业在发展初期，那些核心节点的归属就已经确定了。 即使后期技术水平再高，也很难抢占用户、开发者等核心节点。 每个人都熟悉它。 如果你执意要打造自己的操作系统，基本上就没有机会了。 只能做好技术储备，等待下一次产业变革的机会。
因此，美国最害怕的就是中国发展高新技术、新大产业，抢先占领核心节点。 为此，必须阻止中国形成有效的军民融合。
从美国自身的经验来看，高科技产业的发展依赖于军民融合。 集成电路的第一个应用是洲际导弹。 互联网的第一个应用是传输科学研究数据。 CMOS图像传感器的前身是用来在卫星上拍照的。 后来在大型民用应用中被一些公司发现，发展出了计算机、智能手机、数码相机、互联网、数字孪生、AI等大产业，进而带动了军工产业。
20世纪30年代之前，科技发明主要依靠天才发明家和私营企业，比如爱迪生和特斯拉。 此后，科学理论陷入停滞，所有人都被卷入其中。 最下面的果子几乎都被采摘完了。 伟大的发明依赖于国家的投资。
因为军工是要和对手的军工竞争，而航空航天要在极端的环境下运行，所以他们往往会突破人体工程技术的界限，后来依靠市场不断试错来发现需求。群众，并引进金融人才，将这些技术推向极致。
这是美国高科技领域最成功的经验，他也一直延续至今。 例如，微软AR眼镜的最大客户是美国军方。
因此，它当然不会向外界宣扬自己最关键的制度优势，而是会极力阻止外国人掌握这些优势。
美国审查中国企业业务最敏感的就是中国企业与中国军事、航天部门的合作。 如果你搞高科技的话，或许可以让它视而不见，但是一旦和解放军合作，你就会立刻被封杀是理所当然的，这一点大家都知道。
那么这些上市公司当然不会傻到自己去披#这些合作，但是通过审计底稿就可以看出来。
说到这里，我们再来说说负责这项工作的机构，它就是PCAOB，即美国上市公司会计监督委员会，隶属于美国证券交易委员会。 它成立于2002年，因安然财务造假事件而成立。 表面上是用来监督审计公司不要帮助上市公司造假的。
但非常有趣的是，这个机构的负责人并不总是金融专业人士。 一半的前任总统都有美国情报部门的背景。
其首任主席是威廉·韦伯斯特，他分别于1978年和1987年担任联邦调查局和中央情报局局长，成为历史上第一位双重局长。 相当于中央集权统一和军事统一局合二为一。 陈老板和戴老板太棒了。
虽然几周后他就因一些内部斗争而辞职，但可以看出这个组织从一开始就被定位为半个情报机构。 而这个威廉·韦伯斯特后来在2005年至2020年担任美国国会国土安全咨询委员会主席，地位非常高。
随后的三任总裁均来自金融和银行业背景。
2018年，由特朗普一手提拔的威廉·邓克三世（D. III）在成为PCAOB主席之前曾担任参议院情报特别委员会主任。 正是在他任职期间，挑起了中概股退市危机。
拜登上台后，此人被解雇，取而代之的是奥巴马时代担任总统特别助理和法律顾问的女英雄艾丽卡·威廉姆斯。 她的工作职责包括就数据保护和隐私问题提供建议。 总统提供建议。
这样一个组织做到这一点，显然是大国之间的战略斗争。 因此，作为中国企业，需要与政府合作。 如果政府不说可以交审计文件，你就不能自己去交。
那我们是不是可以干脆全部撤掉，不在美国上市呢？ 并不是说这完全不可能，但这绝对是一个艰难的决定。
因为赴美上市对于公司的发展会有很大的帮助。
首先在美国上市。 从长远来看，公司的估值是最高的。 因为说白了，上市就是出售股票，换取发展资金。 当然，企业希望估值越高越好。
美元不仅是世界货币，而且在美国拥有最丰富的其他融资方式。 例如，进入美国股票市场就相当于进入美国公司债券市场。 美国是全球货币发行大国，这使得货币极其便宜，这意味着利率极低。
如果你有三个A评级，基本上就可以以比美国国债略高的利率借钱。 2020年，亚马逊发行了三年期公司债券，利率为0.4%，基本相当于无息贷款。 。
科技行业的竞争是你死我活的斗争。 钱少了就很难了。 如果你只有10亿，而你的竞争对手有100亿，那么很有可能你所有的人才和渠道都会被他们挖走。 你将获得自由。
另外，由于资金以美元筹集，调配最为灵活。 想进则可以全球扩张，想退则可以设立家族信托出走。
这就是许多公司倾向于融资美元的原因。 美国是全球金融中心。 这就是罗马的好处。
从更深层次来说，那些已经上市的大公司还是可以损失一部分估值，以较小的资本、较低的估值回归港股，顶多裁掉一些人。 但退出渠道的关闭，必将极大影响风险投资人投资早期创业公司的意愿。
这就涉及到一个问题：为什么中国暂时无法容纳超过250只中概股的回归，为什么中国对科技公司上市的开放这么少。
因为国内的金融市场和审计环境真的很难描述。
我国现代金融市场是20世纪90年代才建立的，依赖于政府机构。 与之配套的审计业也脱胎于地方政府会计部门。 由于A股最初是为了向社会公开募集资金、解决国有企业经营困难而设立的，一些地方政府纵容本地企业的账目打包，通过上市赚钱。
这导致中国的审计体系千疮百孔。 上市公司财务报表造假现象屡见不鲜。 此前曾有一项奇葩规定，诈骗上网络投稿最高可处以60万元罚款。
近年来，国家终于开始对金融市场有所动作，一些致盲事件浮出水面。
2019年，康美药业被曝连续十年造假。 由于所谓的会计错误，300亿现金消失了。 负责审计的正中珠江会计师事务所及其合伙人杨文伟也因指控康美药业而被法院判刑。 债务承担100%连带责任，杨文伟个人对债务近25网络投稿承担连带责任。
同年，另一家瑞华会计师事务所因其客户康得信连续四年编造百亿利润而被摘牌。 另一家客户辅仁药业也透#，18亿资金消失，涉嫌出具虚假审计。 该报告已展开调查。 2024年4月1日，瑞华被证监会认定为3家上市公司做虚假账，并被罚款1600万。
瑞华是中国第二大会计师事务所，拥有近千名会计师。 多名合伙人担任财政部、中国证监会、国资委、中国注册会计师协会等机构的专家委员会委员。 其客户包括340多家A股公司，其中国有企业40多家。
与数量或严重程度相比，引发美国五大会计师事务所之一的安达信倒闭的安然丑闻只是小弟。
由于重大舞弊案件不断爆发，2019年共有692家企业聘请会计师事务所，数量是往年的两倍多。 其中，有352人被瑞华和正中珠江取代。
在这急切和尴尬的背后，天知道还有多少大大小小的虎、蝇、蚊级别的诈骗问题没有被发现。
所以现在中国的上市审核标准这么高，你无法保证投资者的安全，所以就没有办法让那些还在烧钱烧技术冲击市场的高科技公司上市。
由于财务造假过多，原计划于1999年开业以方便创业公司上市的创业板被推迟到2009年，首批注册公司要到2020年才会上市。
这就是中概股走向美国的无奈。 毕竟，美国股市即使存在造假丑闻，但至少资金来源广、市盈率高、费用低、法律保障也比较完善和成熟。 最终，250家中概股公司上市。
那么，最新一轮中概股危机将如何收场？
从大趋势来看，未来几十年中美两国在科技行业的竞争将愈加激烈。 这种用美国的钱发展中国技术的局面将越来越难以维持。 不过，短期来看，中概股在美国股市的增长存在，确实对双方都有巨大的好处。
我认为大概率的情况是中美双方在审计底稿问题上达成妥协。 一些过于敏感的公司将被退市，但大多数仍将留在美国股市。 当然，最好的结果是尽快妥协，然后回去整顿自己的审计行业，做好未来大规模迎回中概股的准备。
毕竟，大国之间的竞争是以数十年、数百年为一个周期。 如果您失业并且无力支付抵押贷款或孩子的学费，那么可能是下个月。 我们还是希望一些重大的进程能够尽可能顺利，而不是一下子发生。 震惊。
让我们看看PCAOB制定的规则。 首先被列入“初步退市名单”，只给了15天的时间。 如果不提交审计报告，就会被纳入所谓的“确认预退市名单”，但之后还有3年的周期。 实际上将会被摘牌。
显然，这种规则设计是短期恐吓与长期回旋余地的结合。 甚至很有可能是国会议员的亲属在那里炒股。 所以大家不必太过恐慌，还有潜在的妥协选择。 这与德国、法国和美国监管机构此前达成的协议类似。 在提交审计文件之前，中国政府将对其进行审查，确保不存在敏感信息后再提交。
然而，美国境内也有一场比赛。 一些势力可能真想砍掉中国概念股，配合其他操作，比如修改对台关系的描述，造成中国经济和就业的动荡甚至地缘政治战争。
正如美国在俄乌冲突初期表现得顺从，现在见俄罗斯被打就出重拳一样，一旦中国经济出现疲软迹象，内部强硬派可能会占上风。
4月24日，证监会副主席方星海向市场公开表态，表示美国证监会和PCAOB都已更换主席，谈判非常顺利。 双方将每隔一周举行一次会谈，有信心达成合作协议，让PCAOB在中国合理合法地运作。 进行检查...
结果5月4日，美国直接将88只中概股列入黑名单，名单数量翻了两番，完全不给面子。
如果美国让我们选择是毫无保留地交出审计底稿还是让中概股退市，那么我们可能就不得不选择退市了。
虽然概率很小，但是如果真的发生了这样的事情，我们也无能为力。 如果我们落后了，我们就会被打败。 由于我们目前处于全球金融市场的边缘，我们不能指望一切都会按预期进行。
那么就不用担心稳定性和多余的问题了。 唯一的出路是加快建设统一的全国市场特别是金融市场，成为继美国之后的第二个全球金融中心。
对于我们每个人来说，短期内各种环境肯定会变得更糟，但我认为就是这样。 生命不只是当下，它还应该有更伟大的意义。
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