新华社 小编 刘辉 姚俊芳
“十四五”规划和2035年远景目标纲要提出，全面实行股票发行注册制。 今年的政府工作报告提出，稳步推进登记制度改革。 近期，市场的目光再次聚焦到此次改革上。
中国证监会主席易会满近日表示，中国证监会坚持尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段特征三项原则，从从科创板试点注册制，再到创业板的推行。 “存量+增量”改革和注册制改革取得突破性进展。
“总体来看，注册制相关制度安排经受了市场考验，市场运行保持稳定，市场活力进一步激发，达到了预期效果，各方普遍满意。” 易会曼说道。
科创板、创业板试点注册制给市场带来了哪些深刻变化？ 市场舆论认为，试点注册制与审批制表现出五个根本区别。
变化一：发行上市条件更加精简优化
与核准制相比，注册制更注重以信息披#为核心，发行条件更加精简、优化、普惠。 总体而言，核准制下的发行条件由投资者可以判断的事项转变为更严格、更全面、更深入的事项。 准确的信息披#要求。
多位投行人士表示，注册制下，只保留了企业公开发行股票所需的基本资格和合规条件，盈利指标等硬性条件则放宽。 同时，对于红筹公司和不同投票权结构的公司，将做出更加包容的制度安排。
数据显示，2020年以来注册制板块共有275家公司上市，融资额3395网络投稿，占全部新上市公司融资额的62%。 对科技创新领域要素资源集聚发挥了显著作用。
光大证券金融产品总部首席投资顾问滕寅认为，“十四五”规划提出提高直接融资尤其是股权融资的比重。 注册制改革是通过设定更加包容的上市条件，满足我国经济转型升级需要的重要抓手。
变化二：信息披#制度更加严格
除了更符合新经济特点、更加多元化的上市标准外，注册制改革的另一亮点是以信息披#为核心的制度建设理念。 通过强化发行人信息披#责任、加强信息披#监管，可以推动市场向透明化、法治化方向发展。
国泰君安投行事业部执行委员会委员徐业荣指出，注册制正在深刻改变我国资本市场的信息披#生态。 在坚持真实、准确、完整基本原则的基础上，对信息披#的内涵提出了更高的要求。 那么就是我们一定不能满足于形式的完整、完整，把招股书中的所有信息都传播出去。 相反，我们应该突出业务特征、风险因素和投资价值，真正提高招股说明书的可读性和价值导向。 ，做到“精准、实用”。
这对发行人和中介机构提出了更高的信息披#要求。 发行人在满足发行条件的基础上，还须满足注册制的信息披#要求； 中介机构要更加注重信息披#的核查和控制。
变化三：发行承销机制更加市场化
注册制实行更加市场化的发行和承销机制。 新股发行价格和规模主要通过市场化方式确定。 在新股发行定价中，注重机构投资者的专业投研和定价能力，形成以机构投资者为主要参与者的协商流程。 价格、定价、分配等机制。
徐业荣认为，在这一制度下，资本市场的融资功能进一步增强，股权融资特别是IPO融资规模显着扩大，进一步激活了资本市场的资源配置功能。
他指出，注册制以来，成功发行超高市盈率股票的公司有，低市盈率的公司也很常见。 一个直观的数据，2020年至今，发行市盈率最低为12.83，也有发行市盈率超过100倍的。
“新股发行融资额低于募集额已成为常态，可以说，A股发行无与伦比的神话正在被打破。” 徐叶蓉说道。
变化四：中介机构责任进一步强化
随着注册制改革不断深入，要发挥市场更大作用，必须充分发挥中介机构的“把关人”作用。 这也意味着监管部门将采取更加务实的措施收紧中介机构的责任，对侥幸心理、不认真履行职责的中介机构严加关注。
试点注册制以来，证监会已对11家保荐机构、20家保荐代表人采取出具警示函等行政监管措施，监管力度明显加强。 上交所累计发布信息披#、中介执业违规监管警示决定29次； 深交所对21家涉及IPO、再融资、并购重组项目的公司、中介机构及相关责任人员采取了15次自律监管措施。
厦门大学经济学院教授韩干指出，未来注册制改革将进一步强化中介机构的尽职义务和核查责任，对违法的中介机构及相关人员加大问责力度。和法规。
变化五：法律体系更加完善
随着注册制改革，资本市场法制建设不断完善，证券违法成本不断上升。
新证券法实施，在证券发行注册制度等方面“升级”制度规范，大幅提高证券违法成本，强化投资者保护。 刑法修正案（十一）近日正式实施，大幅加大了对欺诈发行、伪造信息披#、中介机构提供虚假证明文件、操纵市场等违法行为的处罚力度。 信函披#违法行为罚款上限由60万元提高到1000万元； 诈骗发行最高刑期由5年提高到15年……行政执法、民事追偿、刑事处罚立体问责体系正在建立。
据知情人士透#，证监会将采取更加多元化的手段，提高注册制改革的持续监管能力，加强执法与司法的衔接，推动相关司法解释的完善，进一步增强对注册制改革的持续监管能力。监管工作的系统性、协调性，努力营造良好的法制环境和市场环境。